北京時間1月17日，早已淪為新造車負面教材、眾人調侃物件的法拉第未來（下文簡稱FF）乘著春運的東風，在社媒上釋出了一張年味十足的海報，配文“回家”。

次日，就在眾人以為長期“流浪在外”的賈躍亭只是內心躁動，並借節日營銷刷一波存在感的時候，另一個令人倍感意外的訊息襲來：FF官宣和湖北黃岡市達成戰略合作協議，其中國總部將遷往黃岡。與此同時，FF再次公佈了一份交付時間表：首款車型FF 91預計今年3月底前量產，4月底前正式交付。

雖然外界早已對FF的交付承諾感到厭煩，這一出現代版“狼來了”也很難再講出新意。但聯絡到中國總部落戶黃岡的新動態，媒體和圍觀網友們的好奇心還是被稍稍調動了起來。與此同時，有關賈躍亭回國的猜測也開始升溫，一出逆襲好戲似乎即將上演。

然而，回顧賈躍亭PPT造車這8年的點點滴滴，我們還是應該保持冷靜——此前多次承諾破產，FF是否這能如期量產，還要打上一個大大的問號。更何況，新能源車的江湖也在這8年間發生了翻天覆地的變化，從一個待挖掘的寶藏演變成一片競爭慘烈的紅海。

FF能否如期量產還不一定，就算真的量產了，還能不能忽悠到消費者更是一個巨大的疑問。

（圖片來自FF官網）

FF的終極疑問：量產還有戲嗎？

在任何一個談及FF的議題裡，總有一個問題被不斷提及：FF 91真的能如期實現量產？

從官方表態來看，FF雖然已經多次推遲交付時間表，但高層們還是充滿信心。

尤其是在中國總部正式落戶黃岡、間接得到官方支援之後，FF的底氣似乎更足了。去年11月30日，賈躍亭就發文稱FF距離交付僅剩“一步之遙”。

不過歷史經驗告訴我們，FF高層的承諾很難令人信服——畢竟在過去一年，有關FF 91將實現量產的訊息不斷傳來又不斷流產。

哪怕官方時不時放出工生產線現場工作圖挽回威信，外界對FF僅剩的一點信任還是早已在反覆的失望中消失殆盡。

去年2月24日，FF透過線上直播的形式向外界介紹其首款準量產車型FF 91的量產計劃。根據當時的說法，FF的漢德福工廠已經投入使用，FF 91也進入了最後驗證階段，預計在去年第三季度正式量產。

與此同時，賈躍亭也親自參加了FF 91的準量產版試駕活動，並在社交媒體上發文怒贊：

“對於所有未來主義者來說，這是令人難忘的時刻，這是FF漢德福工廠的第四個里程碑，也向（2022年）Q3交付高品質、極智科技、奢華FF91邁出了一大步。”

6月24日，賈躍亭再次發文預告FF 91的上市，許下“下個季度見”的諾言。然而，在盛大的預熱、鋪墊活動之後，熟悉的跳票劇情再次上演。去年7月27日，FF宣佈因為供應鏈和資金危機，推遲FF 91的量產時間。

時間來到年底，FF宣佈完成FF 91的三電機動力系統效能測試，並在百公里加速、公路長距離測試等環節獲得了超過預期的效果，再次吹響量產、上市的衝鋒號。不過再之後的故事，大家也都很清楚了——FF在去年11月底宣佈將交付期限推遲到了今年3月。

和FF同期成立的“蔚小理”年交付量已經在衝擊10萬大關，並躋身中國新能源車行業第一梯隊。一直在難產的FF，究竟難在哪裡？

從賈躍亭等高層的統一口徑來看，FF已經突破了三電系統等技術難關——缺錢，或許是當下最主要的問題。

眾所周知，FF上市以來營收一欄一直處於空白狀態。而目前正承擔FF 91量產重任的漢德福工廠，從基礎設施投建到生產線日常運作，都需要花費大量資金和人力。

根據FF漢德福工廠總承包商、美國商業建築企業Bernards公開的資料，該工廠在去年3月進行了新一輪車間翻新和裝置整修，在產線滿負荷運作的情況下，可以滿足1300名元的三班倒工作需求。雖然規模無法和特斯拉等頭部車企的工廠相比，但想支撐漢德福工廠的日常運作，FF也需要儲備大量的資金。

去年12月，FF公開承認完成新一輪融資交易，並將繼續籌集資金，以應對日後的量產、交付工作。在此背景下，FF仍要靠輸血活著—那麼在FF的量產攻堅戰中，幕後資本的態度就顯得至關重要了。

FF幕後資本局：多股力量博弈，賈躍亭地位尚穩

滿打滿算，賈躍亭的造車夢已經做了整整八年。這八年來，FF經歷了很多起起落落，遭受了許多挫折，但似乎仍未看到勝利的曙光。

不過令人驚喜的是，雖然賈躍亭PPT中的宣言一個個全都破滅了，FF也多次走到破產重組的懸崖邊，還是不斷有資本出手相救。

2021年上市時的路演檔案透露，在FF和PSAC合併上市計劃中，後者提供2。3億美元信託現金，PIPE投資者則提供了額外的7。75億美元現金。這當中，有1。75億美元來自一箇中國一線城市投資者，直指此前和FF過往密切的珠海國資委。

不久後又有媒體爆出，FF子公司法法汽車（珠海）有限公司悄然搬進橫琴新區的高階寫字樓ICC橫琴國際商務中心——該物業開發方正式珠海國資大橫琴集團和珠海大橫琴創新發展公司。儘管FF和珠海國資都沒有正面迴應該傳聞，但公從公開披露的資訊來看，FF背後有中國資本撐腰已是不爭的事實。

包括此次將中國總部搬往湖北黃岡，背後同樣有資本在發揮作用。

據媒體報道，由湖北政府發起的大型國有產業基金長江產業基金在引進FF一事上發揮了重要作用。據價值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）翻查的公開報道，早在2021年FF全球CEO陳雪峰就曾親自帶動到湖北，與長江產業基金的高層會面。

資料顯示，長江產業基金管理資產規模超過2000億元，目前投資的新能源專案包括蔚來、威馬等車企，以及電池廠商寧德時代，以及供應鏈企業億咖通科技等。引進FF，或許也是湖北打造汽車產業中心的重要一步。

不難看出，FF幕後的資本組成相當複雜，摻和的大鱷也很多，乃至於不時令人生出一個疑問：FF到底是誰的FF？

從當前的股權結構和內部架構分析，FF的幕後資本還是給賈躍亭投去了信任票

——上市前的路演檔案已明確列明，原股東及債權人的佔股比例仍高達68。3%。

（圖片來自FF）

不過在賈躍亭掌管FF這些年，也不是沒有遇到過內部挑戰。

在2021年10月做空機構J Capital Reaserch釋出報告狙擊FF時，董事會就宣佈成立獨立董事特別委員會，並由Sue Swenson擔任新設立的董事會執行主席一職。這一階段，賈躍亭遭到短暫罷免、被迫離開管理一線，只能透過FF TOP繼續控制FF股權。

不過在賈躍亭離開後，FF經歷了數輪股價暴跌，市值蒸發超90%。這樣一來，幕後資本的利益將遭到嚴重損害，也為賈躍亭回宮奪權埋下了伏筆。在股東的力挺下，去年8月FF召開了特別股東大會，一切又朝著賈躍亭預設額方向發展。

時間來到2022年三季度，賈躍亭再次在內部鬥爭中大獲全勝。9月，FF宣佈就治理分歧達成全面解決方案，此前被指帶頭“逼宮”賈躍亭的董事長Sue Swenson和另一名董事會成員Brian Krolicki被踢出局，賈躍亭則帶頭重組了董事會。

緊接而來的，便是上文提及的最新一輪融資，以及一系列和量產相關的造勢活動。

短暫的逼宮事件結束後，賈躍亭的內部地位沒有遭到動搖，資本的支援態度反倒變得更加堅定。

正如上文所說，就在去年12月——即賈躍亭重新奪權後不久，FF便宣佈透過可轉換擔保票據、認股權證行權付款的形式獲得4000萬美元融資，並將從Senyun International Ltd．、Daguan International Ltd處以可轉換擔保票據的形式收穫最高6000萬美元的額外融資。

回顧FF這一路走來的融資、重組歷程，資本對其的厚愛著實令人豔羨。從赴美上市，再到如今將中國總部遷往湖北黃岡，FF背後的資本都發揮了重要作用——自然而然地，資本的力量也會左右FF的發展戰略和未來規劃。

從積極的角度講，資本能保持對FF，或者說賈躍亭本人的信任意味著內部的穩定，為公司開展業務創造良好環境。不過資本再慷慨，對FF的前景再有期待，也不可能長期為其保駕護航——量產及盈利，仍是FF和賈躍亭的終極使命。

FF失去這八年：新能源殺成一片紅海，跨界已成潮流

三季度報顯示，FF累計虧損已擴大至33億美元，賬面現金流僅餘3176萬美元，總負債則超過2。5億美元。“蔚小理”們提供的參考模板在前，FF只有學會獨立，走向自負盈虧，才算真的走向正軌。

對於持續燒錢、零產出的現狀，相信FF自己也很焦急。畢竟賈躍亭不僅要向背後的資本交代，也要時刻關注市場的變化——FF量產時間一再推遲，新能源市場都早已變天。再吃一天入局，形勢就會嚴峻一分。

在價值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）看來，FF能不能如期量產、交付還是一個謎，但有一件事是確定的：賈躍亭已經錯過了新能源車的黃金八年。

從如今堪稱慘烈的市場競爭來看，即便FF真能如期落地交付，恐怕也很難分得多少蛋糕。

以中國市場為例，乘聯會公佈的資料顯示，去年9月新能源車滲透率首次超過30%臨界點——這也是業內人士眼裡，新能源車開始對燃油車形成巨大沖擊的轉折的，並將在下一輪換車週期中反應到直觀的銷售資料上。

換句話說，經過數年的耕耘，當前這一批新能源車企已經建立了一定的品牌忠誠度和使用者黏性，並且早已劃分好彼此的勢力範圍。這當中，自主品牌的佔有率超過55%。

更何況，在特斯拉、“蔚小理”為首的造車新勢力和比亞迪、吉利、長城為首的傳統車企之外，和賈躍亭一樣來自網際網路的勢力已經加速向新能源車行業滲透。

百度和吉利聯手打造的極氪汽車，還有小米的造車計劃過去一年都傳來不少新訊息。

毫無疑問，留給FF的市場空間已經相當有限。現在的FF，也早就沒有資格談論先發優勢、品牌號召力或者使用者忠誠度。想和這些對手掰一掰手腕，技術、品質是唯一的王牌。那麼和市面上這些品牌、車型相比，FF有什麼優勢？

客觀地講，由於車型尚未下線、量產，任何分析都是紙上談兵。

但即便從FF官方公開的效能、技術引數、軟硬體配置來看，最有機會闖過量產關的FF 91和競品們相比也難言出色，價效比更是飽受質疑。

官方公佈的資料顯示，FF 91最大的賣點在動力系統上：最大功率超1000馬力，百公里加速時間低至2。39S，綜合續航里程也達到613KM。乍一看，這些引數確實不算寒磣，但如果聯想到其超過20萬美元的預售價格，恐怕就沒有多少使用者會閉著眼掏錢了。

對比之下，特斯拉Model Y的官方綜合續航里程達到660KM，3。7S的百公里加速時間雖然不及FF 91，但配備兩個獨立式電機、全輪驅動的動力系統，綜合實力也完全不遜色任何競品。

更何況，特斯拉也好，蔚來等本土品牌也罷，這八年也不只是拿來研發汽車——它們還搭建了一個涵蓋充換電設施、軟體系統在內的智慧生態。這些優點，都是FF所不具備的。

在蹉跎了一段黃金歲月後，FF想追上曾經那個心比天高的自己，難如登天。或許量產是FF煥發新生的第一步，但現在，我們還在等待這一步的到來。

寫在最後

在樂視因為無內卷、杜絕996、率先實行四天半工作制等一系列正面訊息被網友封為“神仙公司”之後，賈躍亭和樂視之間的陳年舊賬也再次被媒體挖出，試圖製造新的話題，並渲染雙方的緊張關係。

這也逼得樂視在全新11月釋出了一份公開宣告，澄清賈躍亭從未起訴樂視及其旗下企業。網傳被髮起訴訟的樂視控股、樂視移動等公司和樂視網沒有實質性關聯和業務往來。

從樂視的表態看，企業已經在新管理層的帶領下慢慢走出昔日陰影，也和賈躍亭時代徹底切割。凡事都要往前看，樂視如此，FF也應如此。PPT造車帶來的關注度也好，外界的各種質疑、議論也罷，都不應該成為阻礙企業發展的絆腳石。FF要想真正闖出一片天，還得靠真材實料。

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