文：溫周

6月16日，時代天使正式登陸港交所，成為了隱形矯治領域中第一個上市的中國企業。也是繼網際網路醫美平臺新氧、玻尿酸巨頭華熙生物和愛美客後又一主打顏值經濟的公司，正式踏入資本市場。

開盤暴漲131%，報400港元/股，最新市值已超700億港元。申購一手中籤率僅為1.5%，成為了港股今年第二火爆IPO。

據招股書顯示，2018年實現收入4。88億元，2019年收入6。46億元，2020年收入8。17億元，毛利分別為63。8%、64。6%及70。4%，無論是營收能力還是盈利能力都十分穩定且讓人期待。在時代天使上市之前，公司突擊分紅9億港元。

公司70名老員工至少分得26.8億，每人大約3160萬元，直接催生70名千萬富翁，買北京海淀一套別墅綽綽有餘。

如此大手筆，那時代天使到底是一家怎麼樣的公司呢？

在變美需求愈演愈烈的如今，顏值即正義，人們對美麗的追求已經武裝到了牙齒。提起牙齒矯正，除了大家熟悉的“小鋼牙”外，目前市場上還有一種隱形的正畸品牌“隱適美”。不過隱適美是美股上市公司阿萊技術公司旗下的，是目前國內正畸市場的雙寡頭之一。另一個寡頭就是來自上海的時代天使科技公司。二者佔據了目前正畸市場上82。4%的份額，其中時代天使份額為41%，略低於隱適美0。4%，可以說是勢均力敵了。

時代天使的崛起過程十分低調。時代天使成立於2003年，是國內最早提供隱形矯治解決方案的正畸公司。公司的背後，罕見的地站著一位女性創始人。

今年47歲的李華敏創業過程頗為不易。1995年她畢業於南開大學，獲得了審計學學士學位；之後在上海交通大學繼續攻讀工商管理碩士。畢業後，李華敏先在一家上市公司擔任財務經理。她的父親李世俊是南寧天使口腔病防治醫院的創始人，在業內頗有威望，他認為中國的口腔市場潛力巨大，於是著手開了一家牙科診所。李華敏幫助父親擴大規模，透過融資手段先後在南寧、上海開辦了不少連鎖的牙科診所。

在2003年，29歲的李華敏遇到了人生的重大機遇。她和父親獲悉清華大學和首都醫科大口腔學院的院長正在聯合研發的無託槽隱形正畸技術正面臨資金斷裂的窘境。父女倆都是商業嗅覺十分敏銳的人，當機立斷花費200萬元買斷了技術。從此以後，有了技術的支援，父女倆和兩位教授聯手成立了時代天使，各佔50%股份。

公司成立後的三年每天都在做產品研發和測試等準備工作，直到3年後，時代天使研發成功，獲得了《醫療器械註冊證》，正式推出首款隱形矯治器產品。

但是當時的中國對於隱形正畸市場還比較陌生，產品推出後並沒有受到市場的熱烈歡迎。在持續不斷的技術研發和高額投入後，啟動資金很快消耗光了。李華敏不得不開始用父親口腔醫院的收入來填補這個無底洞。最後兩名教授先後退出，李華敏女承父業開始掌權。

2008年是最艱難的時刻，為了給員工發工資，李華敏甚至把自己的房子拿去做抵押

，公司也搬遷至上海。南下後，資本開始青睞時代天使，獲得了兩輪合計2000萬美元的風投，成功撐過危機期。不過這些仍然不夠，2015年，松柏投資用6394萬美元收購了時代天使全部股權，為了激勵員工，給李華敏和員工持股平臺讓渡了32。21%的股份。

併購時代天使後，松柏投資在口腔上中下游產業鏈進行了全面佈局。隨著人們對口腔健康和美觀觀念的不斷提高，加之乘著這股東風，時代天使快速打入了行業下游，成為了國內最大的正畸龍頭。

據統計，2015年美國牙科市場是中國的9倍，診治花費每次大約700美元上；2020年中國和美國的差距均已縮小至5倍，預計2030年差距將縮小至2。2倍。2015年，中國正畸市場零售收入為34億美元，2020年已經達到了79億美元，翻了一番多。到2030年，預計達到296億美元。

也就是說，在中國牙科服務市場還非常廣闊，可開拓的潛力非常巨大。

而在隱形正畸解決方案領域，可挖掘的潛力可不止這些。

據統計，2019年，中國成為全球隱形正畸第2大市場，規模從2015年的2億美元增至2020年的15億美元；預計2030年正畸案例達到380萬例。2020年國內310萬接受治療的病例中只有11%選擇了隱形正畸，不過金屬牙套、舌側矯治器等傳統療法，既不美觀也容易引起口腔不適，市場正在不斷縮小。

隱形正畸作為一種長期治療方案，一般來說需耗時0。8-2年左右，消費者選擇一般會比較謹慎。不過帶來的效益也是相當可觀的。

2018-2020年，時代天使的毛利從63。8%攀升至70。4%，利用3D列印技術和自動化生產線，時代天使的成本控制十分出色。跟均價2萬的隱適美一比，7700元的時代天使牙套更平價，選擇餘地也比較大。

超過70%的毛利直接碾壓茅臺、農夫山泉等一些企業。

公司上市後，除了國內，未來天使的主要戰場將放在海外。時代天使能否依靠優越的技術走出國門、打敗隱適美成為真正影響世界的正畸品牌，我們拭目以待。

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