作為內地與香港兩地證券市場互聯互通的開山之作，滬港通於11月17日迎來“通車”8週年紀念日。在這8年中，互聯互通猶如源頭活水，為A股與港股注入了新的資本活力。互聯互通機制下，可以投資港股市場的公募權益基金越來越多。

過去8年，港股經歷了多輪市場週期，而在每一輪週期的底部，不乏先知先覺的資金提早佈局。自2021年觸及31183。36點高點後，港股調整時間已超過1年半，恆生指數繼去年下跌14。08%後，今年繼續跌逾20%。當港股處於底部區域之際，各路資金紛紛行動。今年以來，南向資金淨流入超過3000億元人民幣，港股ETF份額持續攀升。

在11月開啟的這輪強勁反彈行情中，港股基金淨值紛紛“回血”。多家機構認為，隨著以往壓制市場表現的風險偏好和基本面因素持續改善，港股本輪上漲行情仍將延續。

互聯互通迎來8週年

2022年11月17日，滬港通迎來“通車”8週年紀念日。過去8年中，滬港通平穩執行，交易規模持續增長，與深港通一起成為外資配置A股的主要渠道。對於內地的機構與個人投資者而言，互聯互通機制也為他們提供了佈局港股的便捷途徑。

“港股市場的網際網路和消費領域有很多不同於A股市場的投資標的，可以豐富我們的組合，也為我們提供了更多投資選擇。”滬上某公募基金經理稱。

Choice資料顯示，截至11月16日，過去5年，滬深港股通淨買入額排名前十的股票分別是招商銀行、寧德時代、隆基綠能、邁瑞醫療、美的集團、東方財富、匯川技術、萬華化學、國電南瑞和中國平安。

在滬港通、深港通相繼開通的背景下，嗅覺靈敏的公募基金推出了能在三地市場動態發掘優質股票的創新產品。2015年4月15日，作為首隻主動管理、透過滬港通渠道投資港股的產品，景順長城滬港深精選成立。此後，越來越多可以投資港股市場的公募基金產品相繼成立。

不過，過去8年，在多輪市場週期中，此類基金的業績表現大幅波動。2017年，恆生指數以35。99%的年度漲幅牛冠全球，可投資港股市場的基金也藉此大放異彩，超過九成產品取得正收益，其中有19只基金淨值漲幅超過30%。但在2021年2月開啟的這輪調整中，此類產品淨值普遍出現大幅回撤，基金經理面臨較大的業績壓力。

“2022年三季度，港股市場持續下行，恆生指數創下2008年以來最大的下跌幅度和最長的下跌時間，我們更需要的是冷靜思考如何對未來進行佈局。”中歐港股通精選一年持有混合基金經理羅佳明稱。

羅佳明將港股市場面臨的挑戰歸結為兩個方面：一是上市公司盈利承壓，二是市場流動性受到美聯儲加息縮表和美元指數創20年新高影響，從而極大地影響公司估值。

“港股市場在經歷了6月的反彈後，隨著海外市場加息政策持續超預期，在2022年三季度再次進入弱勢區間，恆生指數下跌21%。以市淨率衡量，估值跌破歷史最低水平，反映了投資者的悲觀預期。除了能源和電訊業，各行業板塊均大幅下跌。”萬家港股通精選混合基金經理劉宏達稱。

抄底資金加速湧入

過去很長一段時間，儘管港股整體表現低迷，各路資金卻持續南下抄底。

Choice資料顯示，今年10月，南向資金淨買入680。55億元人民幣，為滬港通、深港通開通以來單月淨流入額歷史第四高。截至11月17日，11月以來南向資金淨流入額已達到376。83億元人民幣。

與此同時，港股ETF份額持續攀升。Choice資料顯示，截至11月18日，10月以來，恆生科技指數ETF份額增長112。16億份，恆生科技ETF、恆生醫療ETF、恆生科技30ETF的份額分別增長了64。13億份、31。18億份、27。98億份。拉長時間來看，恆生科技指數ETF、恆生網際網路ETF、恆生科技ETF、恆生醫療ETF今年以來份額分別增長了252。8億份、204。54億份、147。31億份、115。58億份。

多隻公募基金也在今年三季度對港股進行明顯加倉。統計資料顯示，今年三季度，有7只主動權益基金對港股的加倉比例超過20個百分點。

具體來看，西部利得策略優選二季度末並未配置港股資產，但到了三季度末透過港股通交易機制投資的港股公允價值為1。62億元，佔基金資產淨值比例達到42。68%；今年5月成立的富國滬港深優質資產二季度末時沒有配置港股，但截至三季度末，該基金港股配置比例達到了44。35%；成立於今年6月的廣發價值領航，截至三季度末的權益投資中，透過港股通機制投資的港股公允價值為1。09億元，佔基金資產淨值比例為40。57%。此外，中銀創新醫療、前海開源滬港深強國產業、嘉實互融精選、華泰柏瑞醫療健康三季度港股加倉比例均超過20個百分點。

11月以來，港股市場展開一輪強勢反彈行情，截至11月18日收盤，恆生指數、恆生科技指數分別升至17992。54點和3742。7點，相較於這一輪迴調的最低點，累計漲幅分別達到23。26%、37。58%。隨著港股市場反彈，主投港股的基金淨值也快速回升。

Choice資料統計，截至11月17日，111只港股主題基金11月以來淨值累計漲幅超過20%。其中，華泰柏瑞新經濟滬港深混合的漲幅達到45。98%；富國中證港股通網際網路ETF、華寶中證港股網際網路ETF、前海開源滬港深匯鑫混合、匯添富滬港深優勢定開等基金的漲幅均超過30%。

港股重要買點或已出現

在多家機構看來，港股本輪強勢反彈是低估值和極高價效比兩大因素共同作用的結果。隨著風險偏好和基本面持續改善，這一上漲趨勢有望延續，港股的重要買點或已出現。

展望後市，天風證券研報認為，港股的市場風險偏好及估值壓制因素呈改善態勢，科技網際網路企業估值處於歷史相對低位，基本面修復趨勢較為明確，中期估值價效比較高。

國信證券研報認為，港股的重要買點已經出現。從市場角度來看，港股的股息率已到達較具吸引力的底部區間。歷史上，相同階段買入恆生指數持有1年的正收益機率是100%，收益率期望值是38%。此外，參與回購的上市公司數量高點在指示市場低點方面較為精準，這項指標已於9月和10月創下歷史最高點和次高點。

“我們認為，中國經濟將保持穩步復甦勢頭，上市公司的盈利會跟隨好轉，其中的優秀公司如能把握經濟週期向上的機會，或可為股東帶來更多的利潤和現金流。另外，我們依然認為，美元指數的強勢行情或許在年底走向尾聲，這也意味著此輪港股調整行情或將結束。”羅佳明稱。

國海富蘭克林基金QDII投資總監徐成對港股後市持相對樂觀態度。對此，他給出了兩點理由：第一，美國一些宏觀經濟指標正在走弱，這種趨勢一旦出現，可能會持續相當長一段時間，美國經濟後續或面臨較大的不確定性。在這種情況下，市場對於美聯儲加息幅度的預期不會太強，流動性可能出現拐點。第二，港股的估值比較便宜，很多優質公司的股息率在8%至11%。

在徐成看來，未來港股有兩方面機會值得關注：一是股息率高的行業和板塊，如電信、公共事業、中上游能源板塊的部分公司。這些行業和板塊的現金流較好，是價效比相對較好的投資方向。二是港股市場有很多具備阿爾法的標的和板塊，分佈於物業（以央企為主）、生物醫藥、綠電、自動化等領域。

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