8月19日，中國證監會宣佈批准鄭州商品交易所（下簡稱鄭商所）自2022年8月26日起開展菜籽油（下簡稱菜油）和花生期權交易。值得一提的是，菜油和花生期權上市，是我國衍生品市場的第100和第101個品種，也是第24和第25個期權品種。

證監會表示，菜籽油和花生相關期貨合約上市以來，市場執行總體平穩，產業客戶參與廣泛，功能作用發揮較好。上市相應期權品種，可進一步滿足實體企業個性化和精細化風險管理需求，支援相關產業高質量發展。

在證監會發布訊息後，鄭商所也正式釋出菜油和花生期權合約及上市交易有關事項的通知。

鄭州商品交易所菜籽油期權合約

鄭州商品交易所花生期權合約

據瞭解，目前鄭商所已先後推出白糖、棉花、PTA、甲醇、菜籽粕及動力煤等6個期權品種，形成了較為完備的期權合約規則體系。本次釋出的菜籽油和花生期權合約與鄭商所已上市期權合約設計思路一致，適用於同一套規則體系。

具體來看，菜籽油和花生期權合約交易單位均為1手標的期貨合約；最小變動價位均為0。5元/噸；漲跌停板幅度均與標的期貨合約漲跌停板幅度相同；合約月份均為連續兩個近月及持倉量超過5000手（單邊）的活躍月份；行權方式均為美式；上市首日每個標的月份將分別掛出19個看漲期權和19個看跌期權。

“從合約細則來看，菜油期權及花生期權的條款設定及交易規則與鄭商所已上市期權品種基本保持一致。不過，值得注意的一點是，即將上市的菜籽油期權及花生期權的新合約掛牌規則，與以往期權品種略有差異。”一德期貨期權資深分析師曹柏楊解釋說，在鄭商所已上市的期權品種中，期權合約的加掛方式是以“1+N”為原則，即一個平值期權及N個實值期權、虛值期權。目前，白糖期權是“1+5”的掛牌方式，其餘品種為“1+6”的掛牌方式。但我們可以看到，菜籽油期權及花生期權則採用了“1+9”的掛牌方式，這將有效地提升期權工具在極端行情下的風險管理效果。在近幾年市場波動加劇的背景下，傳統的期權加掛方式可能出現極端行情下虛值期權合約缺失的情況，而菜籽油期權及花生期權的“1+9”的掛牌方式能夠有效解決這個問題。

方正中期期權研究員馮世佃介紹說，期權合約行權價格數量過多，不利於集中市場流動性；數量過少，則不能有效覆蓋標的期貨價格波動範圍。此次獲批上市的花生和菜油期權首日將分別掛出19個看漲期權和19個看跌期權（即9個實值、1個平值和9個虛值期權），基本能覆蓋次日標的期貨價格上下浮動1。5倍。在行權價格間距方面，行權價格間距與行權價格的比值在1％至2％之間，這跟國際慣例保持一致。

事實上，在大商所豆一、豆二以及豆油期權上市半月之際，鄭商所花生、菜油期權也獲批上市，加上此前已經上市的棕櫚油期權，目前國內三大油脂期權全面登場。這更好地滿足了實體企業個性化和精細化的風險管理需求，國內油脂油料產業鏈風險管理體系也得到進一步完善。

據期貨日報記者瞭解，為服務油脂油料產業發展，2007年以來，鄭商所已先後上市菜籽油、菜籽粕、油菜籽、花生期貨以及菜籽粕期權。經過多年精心培育，菜籽油和花生期貨市場規模持續擴大。當前菜籽油期現貨市場已實現深度融合，現貨貿易中已有60％以上採用基差點價方式進行，菜籽油期貨法人客戶持倉佔比71。5％，在國內期貨品種中居前列；花生期貨上市1年多以來，整體執行平穩，功能發揮良好，產業企業參與度不斷提高，多數龍頭企業已利用花生期貨進行風險管理，同時花生“保險+期貨”等創新型金融服務“三農”專案的不斷落地，有效保障了農民收入，促進了農業生產的連續性和穩定性。

“展望後市，菜油和花生期權工具的到來能夠有效幫助實體產業實現風險的精細化管理。企業可以結合自身生產經營現狀，在期權眾多的行權價中選擇適當的合約，並結合自身現貨流轉情況，選取適當的期權策略，在採購環節或庫存保值環節配合期貨工具進行操作，從而精準實現套保目標，以及在極端行情下透過買入期權的方式以管理市場尾部風險。此外，企業可以透過滾動賣出期權的操作，配合自身的現貨及期貨頭寸以實現增強收益的目的，令‘降本增效’成為可能。”曹柏楊說。

鄭商所相關負責人表示，下一步，鄭商所將在中國證監會指導下，紮實做好菜籽油和花生期權上市前的各項準備工作。確保菜籽油和花生期權平穩推出和穩健執行，並持續開展市場培育活動，深入挖掘推廣典型案例，豐富企業風險管理策略，更好服務國家油脂油料安全。

本文源自期貨日報

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