跨界醬酒讓老牌餐飲、食品公司獲得前所未有的市場關注，但這也帶來了一些麻煩。“烤鴨一哥”全聚德（002186。SZ）便因近期股票交易異常波動遭停牌核查，成為2023年A股首家停牌核查上市公司。

1月2日晚間，全聚德釋出公告稱，由於公司近期股價波動較大，公司將於1月3日開始停牌，就股票交易異常波動情況進行核查。此前半個月（2022年12月16日至2022年12月30日），其股價共出現4次異動，累計上漲106%，股價創下近五年新高。

與烤鴨無關，全聚德的股價飆升是由於跨界了白酒。

12月15日，全聚德在投資者互動平臺上表示，公司的定製醬香型白酒“全聚德1864”和“全聚德傳奇”已在全聚德天貓旗艦店等線上平臺及京內京外各門店銷售，並指出，公司不生產白酒，而是透過委託加工的方式，推出自有品牌白酒，並透過旗下的渠道銷售，藉此拓寬產品線。

全聚德天貓旗艦店顯示，目前其店內正在銷售53度500ml醬香型白酒全聚德1864、53度500ml醬香型白酒全聚德傳奇兩款產品，售價分別為828元/瓶、568元/瓶，定位中高階價格帶，月銷量分別為200+筆、100+筆。

不同於全聚德直接貼牌開賣醬酒，賣瓜子的洽洽則選擇在上市公司體系外對醬酒進行佈局。

洽洽食品實控人陳先保旗下的江洽食品科技（江蘇）有限公司（下稱“江洽食品”），已增資入股新銳酒企貴州酣客君臺酒業有限公司（下稱“酣客君臺”），江洽食品以51%的持股比例取代酣客君豐成為公司第一大股東，而後者持股比例由79%稀釋至33。32%。

酣客君臺為貴州酣客君豐酒業有限公司（下稱“酣客君豐”）子公司，而酣客君豐則是由2014年成立的酣客酒業與1996年成立的君豐酒業合併而來。目前，酣客君豐擁有茅臺鎮名酒工業園區榮昌壩生產區和合馬生產區兩大生產基地，年釀造規模超過6500噸。

事實上，無論是在資本市場還是消費端，醬酒在眼下並非熱門賽道。

2021年，隨著國家市場監督管理總局和國家標準化管理委員會聯合釋出兩項白酒新國標，白酒行業逐漸步入規範化程序，醬香酒市場體量擴大。到了2022年，醬酒熱逐步迴歸理性。全聚德與洽洽在這個時間節點選擇佈局醬酒，更多還是出於尋找公司業績新增點以及為品牌造勢的考慮。

頂著“百年烤鴨”的金字招牌，全聚德的不溫不火已持續了好多年。

從業績來看，自2020年以來，全聚德開始陷入困頓。2020年全聚德營收同比下滑50%至7。83億元，淨虧損2。62億元；2021年，全聚德續虧，虧損額為1。57億元；2022年1-9月，全聚德營業收入為5。64億元，同比下滑22。31%，淨利潤虧損1。75億元，同比下滑162。08%。

它急需在餐飲主業之外，延伸出其他業務，輔助提振業績。除開賣醬酒外，全聚德也在發力餐飲產品食品化，包括四川飯店“川老大”、“豐澤園”、“全聚德”在內的三品牌產品預製菜已在2022年推向市場，12月還推出了年夜飯禮盒產品。雖然這些舉措是否能真正提振業績仍待時間驗證，但資本市場對餐飲業在防疫措施放寬後的未來看好，已體現在全聚德的股價飆升上。

瓜子大王洽洽的中年危機也已出現。

此前，洽洽食品曾立下“百億目標”，即到2023年整體實現含稅銷售收入100億元。洽洽想要完成既定目標，有不小的挑戰——2021年，洽洽食品營收59。85億元，2022年上半年，洽洽食品實現營收26。78億元。

葵瓜子對年輕人的吸引力在下滑，不斷湧現的零食日益增多，這令洽洽主要營收來源葵瓜子增速不斷放緩。2019-2021年期間，洽洽食品葵花子收入分別為33。02億元、37。25億元、 39。43億元，營收增速分別為17。54%、12。8%和5。86%。

在瓜子業務增長見頂情況下，洽洽食品近年業績增速疲態盡顯。2019年至2021年，公司營業收入分別增長15。25%、9。35%、13。15%；淨利潤增速則由39。44%降至30。73%，後又降至15。35%。

洽洽始終沒有放棄尋找新的增長曲線。瓜子之外，自2017年起洽洽先後推出了蠶豆、果凍、薯片、魔芋爽等品類，但從營收佔比來看，堅果等品類突破並不明顯，2021年葵花子產品的營收佔比仍高達65。89%。

而此次入股酣客君臺，洽洽食品明顯意在小成本試水。

江洽食品並非在上市公司洽洽食品的序列，如果從公司註冊資本看，江洽食品前期或只投入了2億元。而江洽食品進軍醬酒，一大優勢就是洽洽食品遍佈全國的超 980家經銷商，或許能在醬酒招商方面給予支撐。

但從本質上看，快銷品與白酒在渠道、終端、營銷策略等方面的邏輯都大相徑庭，二者的消費者畫像也很難重合。選擇投資入股一個已具備一定積累的醬酒品牌，對眼下的洽洽來說無疑是更安全的選擇，只是聲名不顯的酣客君臺也需要洽洽更長期的投入。

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