資本市場的“寒氣”已經傳遞到新能源汽車領域，這一點，速度慢下來的車企體會更為深刻，比如各方面都在爬坡的威馬。

9月底，威馬向港交所提交招股書中的部分資料——威馬2021年虧損82億元，CEO沈暉年薪12億元，曾將威馬送上熱搜，讓威馬陷入了輿論的漩渦難以自拔。

10月下旬，還未從天價年薪中緩過來的威馬，又因為“錢事”再次出現在公眾視野。近日，威馬汽車傳出大規模降薪的訊息，其中，內部高管主動降薪50%，威馬汽車對基層員工工資按70%進行發放。

儘管沈暉的12億年薪，是受限制股份的一張預先記在賬上的鉅額空頭支票，而不是真的支出。但對比鮮明，一個年薪12億，一個工資7折，讓威馬的“艱難”又多了一絲尷尬。

對於降薪事宜，威馬官方並未給出明確迴應。不過，有接近威馬汽車的訊息源稱，公司在進行包括降薪在內的一系列積極財務政策，希望以此度過此輪資本寒冬。

對所有造車新勢力而言，2022年的冬天，幾乎都是寒冬未到，冷意已經提前來臨。包括蔚來、小鵬、理想在內，港股和美股股價都在近期發生暴跌。這或許也使得已經掉隊的威馬雪上加霜，翻盤更為艱難了。

威馬汽車，越跑越慢

不可否認，威馬的“難”是確實存在的。從曾經的“造車四小龍”之一，到現在逐漸失聲，威馬近幾年肉眼可見地走了下坡路。

體現最直白的是財務狀況。威馬此前釋出的招股書資料顯示，2019年-2021年，威馬汽車營收分別為17。62億元、26。71億元、47。42億元，三年毛利率分別為-58。3%、-43。5%與-41。1%。

雖然營收逐年增長，毛利率有所收窄，但同期威馬的虧損金額卻在逐年增加。威馬三年虧損金額分別達到41。45億元、50。84億元和82。06億元，累計虧損高達174億元。

虧損連年增高的直接原因，自然指向銷量。資料顯示，威馬汽車在2019至2021年期間，年銷量分別為12799輛、21937輛和44152輛。增長的速度過慢，月銷銷量只有2000多輛。

進入2022年，銷量仍然沒有好轉的跡象。今年上半年，威馬汽車累計交付近2。17萬輛新車，同比增漲62。2%。威馬與一線造車新勢力拉開的差距越來越大，甚至遜色於二線陣營哪吒和零跑6。3萬輛與5。2萬輛的同期銷量。

威馬銷量增速過慢的困擾，或許可以從幾個方面找到原因。首先是研發投入不足，導致競爭力不足。

招股書資料顯示，2019年-2021年，威馬汽車的研發投入分別為8。93億元、9。92億元、9。81億元，幾乎保持在同一水平。對比蔚小理30億-40億元的研發費用，威馬的研發很難出亮點。

其次是威馬汽車品牌力，在近幾年愈發孱弱，產品的市場口碑也遭受質疑。

2021年，威馬的“鎖電”行為就遭到車主吐槽。今年2月，173名威馬車主更是聯名向威馬汽車傳送律師函維權。車主表示，為掩蓋車輛電池持續自燃的嚴重安全缺陷，威馬借車輛檢查之名，對車輛進行“鎖電，導致續航嚴重縮水。對於車主的維權行為，威馬汽車並沒有給出明確的處理方法，這或許加重了車主對品牌的失望。

再者，威馬產品更新迭代的速度慢。威馬最早推出的車型EX5，是2018年就開始交付的產品，對此，業內曾有“威馬一款車型賣三年”的說法。此後的2019年和2021年，威馬推出EX6、W6，銷量並無太大起色。今年4月，威馬終於上市了全新車型威馬E。5，按照招股書資訊，去年10月首發的電動轎車M7，或許也將在今年下半年上市。

在卷得不能再卷的新能源汽車市場，威馬在產品、研發、服務各個方面都沒有能夠“擊中”消費者心坎的亮點。這也導致，儘管出身不俗，卻還是落了下風。

上市之路，“陰影”重重

威馬曾經也是造車新勢力中，最受資本關注的物件之一。自2015年以來，威馬共獲得12輪融資。在他的投資者隊伍中，包括李嘉誠家族、“賭王”何鴻燊家族、騰訊、百度、上汽集團和上海國資等，基本都稱得上是巨頭。

從融資情況來看，截至今年6月獲得6億美元的Pre-IPO融資，威馬汽車的融資金額已累計超過350億元。這樣的融資規模，在造車新勢力中幾乎是人人稱羨的。不過可惜的是，從銷量和盈利能力看，威馬此前的資本優勢並未帶來加成。

其中的原因在於，威馬沒有足夠的“造血”能力，同時還有重資產的“拖累”。據悉，威馬曾為溫州和黃岡兩大製造廠消耗超過一百億的資金，而兩大工廠的產能利用率卻遠遠不足。

2021年，威馬位於溫州和黃岡的兩條生產線產能利用率分別為71。5%和16。2%，兩大工廠的年產能達25萬輛。但此前的資料顯示，威馬開啟交付以來累計銷量不足10萬輛。同時，威馬還有大規模的線下銷售和服務網路需要維持。

而現金流上，截至2021年12月31日，威馬手裡的現金及現金等價物為41。6億元。這些資金，對於仍然需要維持兩大工廠、品牌經營、線下門店等體系運轉的威馬來說，並無太大富餘的空間。

所以，威馬高管主動降薪、員工降薪，一定程度上是為了改善經營狀態，扛過這個寒冬。同時，儘管干擾上市的因素很多，威馬也毅然決然奔赴IPO，想要迫切地透過上市回血。

在科創板上市計劃擱淺後，威馬已經於今年6月向港交所遞交招股書。只是，資本市場對新勢力品牌的態度逐漸保守，截至目前，威馬的上市程序仍無新進展。

資本對新勢力的冷淡並不是毫無依據。今年9月底，零跑汽車正式登入港股，但首日即遭破發，一路跌至18港元。銷量逐漸向好的零跑尚且如此，威馬的上市融資之路又談何容易？

但回過頭來看，研發影響銷量，銷量影響財務表現，財務不足又影響品牌運轉……同其他陷入困境的公司一樣，威馬也陷入了“錢緊”的迴圈。對於威馬而言，眼下又似乎只剩下了上市這條不得不淌的路。

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