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撰文 | 張 宇  編輯 | 楊博丞

11月16日晚，UGC音訊社群荔枝釋出了2022年第三季度財報。

整體來看，荔枝的營收為5。65億元，同比增長12%；淨利潤為1980萬元，較2021年同期的-3710萬元扭虧為盈，基於非美國通用會計準則（Non-GAAP）的經調整後淨利潤為2750萬元，而2021年同期為-2720萬元。

不過，雖然荔枝在第三季度的經營業績相對亮眼，但從長遠來看，其業務增長空間似乎不容樂觀。

根據第三季度財報，在使用者規模上，荔枝的平均移動端月活躍使用者數為4970萬，較2021年第三季度的5890萬下降15。62%；整體月均付費使用者數為47。67萬，較2021年第三季度的48。55萬下降3。87%，整體呈現出下滑的趨勢。

事實上，在2022年第二季度，荔枝的使用者規模就已出現下滑的情況：平均移動端月活躍使用者數為4970萬，較2021年同期的6090萬下降18。39%；整體月均付費使用者數為48。51萬，較2021年同期的49。44下降1。88%。

在線上音訊領域，使用者規模是核心壁壘之一，同時也是實現經營業績增長的命脈。但現在，荔枝的使用者規模出現滑坡，或意味著其盈利水平將受到諸多限制。

對於連續四個季度實現美國通用會計準則層面盈利的荔枝而言，未來其是否還存在一線轉機？

01.

逼近退市紅線

公開資料顯示，荔枝成立於2013年，與蜻蜓FM、喜馬拉雅等競爭對手相比，荔枝的關注點主要放在了UGC領域，並逐步向語音直播打賞、錄播內容付費等方向發展。在上市前，荔枝共獲得四輪近7000萬美元的融資，在其投資方隊伍中，不乏順為資本、小米科技、經緯中國、晨興資本等知名投資機構的身影。

2020年1月17日，荔枝正式在納斯達克掛牌交易，成為“中國線上音訊第一股”，但從荔枝上市以後的股價變化來看，其似乎正在經歷一場漫長黑夜。

截至上市首日美股收盤，荔枝的每股股價較11美元的發行價上漲5。27%至11。58美元，所對應總市值為5。24億美元。

荔枝登陸納斯達克的當晚，荔枝創始人、CEO賴奕龍在採訪中表示，“我們其實在2018年就已經基本打平了，只是幾百萬的戰略性虧損。2019年是因為在主播的分成、AI和海外戰略上都投入了很多，所以導致了虧損。我們的虧損不是因為業務的虧損，而是因為新的投入。隨著我們收入規模的擴大，2020年我覺得是可以實現全面盈利的。短期看，我們的收入還是以直播收入為主。”

頭頂“第一股”的光環，荔枝的確也迎來了高光時刻，然而自2021年2月以來，荔枝的股價便開始一瀉千里。截至11月18日美股收盤，荔枝的每股股價為0。7美元，較發行價暴跌93。64%，所對應總市值僅剩3571萬美元。

荔枝在二級市場上表現低迷，與其淨利潤持續虧損有著巨大的關係。

根據歷年財報，從2017年至2021年，荔枝總營收分別為4。5億元、8億元、11。8億元、15。0億元和21。2億元，而淨利潤分別-1。5億元、-934。2萬元、-1。3億元、-8218萬元和-1。27億元。

持續虧損的背後是線上音訊領域的競爭不斷加劇，體現在荔枝的運營資料中，則是銷售管理費用持續居高不下。根據荔枝前三季度財報，其銷售管理費用分別為1。73億元、1。75億元和1。85億元，佔營收的比例分別為29。71%、31。33%和31。24%。

值得一提的是，荔枝已經逼近退市紅線。2022年10月11日，荔枝收到納斯達克通知，稱其不符合連續30個交易日低於每股1。00美元的最低股價要求。若其在2023月10日之前未能恢復合規，根據納斯達克的決定，荔枝可能有資格獲得額外180天的合規期。

02.

外部競爭加劇

時間回到2009年，當時豆瓣FM利用個性化推薦技術開闢了線上音樂的先河。兩年後，蜻蜓FM橫空出世，並將產品定位從“音樂”擴充套件到“音訊”，即“線上收音機”。成立當年，便迅速聚合起海內外近3000家傳統電臺。

隨著移動網際網路的迅速發展，線上音訊行業備受資本的熱捧，蜻蜓FM、喜馬拉雅和荔枝先後面市。

2016年是線上音訊行業發展史中一個重要的歷史節點，當時線上音訊的內容高度同質化，從而引發了行業惡性競爭，與此同時，蜻蜓FM、喜馬拉雅和荔枝開始走向不同的發展模式，其中，蜻蜓FM轉而深耕起PGC（專業生產內容）模式，喜馬拉雅兼顧UGC（使用者生產內容）和PUGC（專業使用者生產內容）+PGC（專業生產內容）模式，而荔枝則發展成為UGC模式的線上音訊平臺。

2018年，喜馬拉雅的使用者總數突破4。8億，蜻蜓FM突破4。5億，而直至2019年上半年，荔枝的使用者總數才突破2億，與前兩者相比，荔枝的體量仍然較小。

不僅如此，荔枝在盈利模式的探索上也一直很被動，其嘗試過知識付費、廣告、周邊電商，但均無一成型。壓力之下，荔枝將目光轉向車載場景，試圖在快速發展的車載場景分一杯羹，但目前仍難言樂觀。

不過，針對外界質疑荔枝盈利模式單一的問題，賴奕龍曾表示，“任何一個能真正上規模的事情，都必須要專注和用心的去做一段時間，任正非就曾經說過，‘力出一孔，利出一孔’，所有力氣放在一個地方，所有利益來源一個地方。要做一個新的商業模式，必須要專注投入，讓這個方式到足夠大的規模，才去做第二個。”

顯然，市場和機遇不會一直等著荔枝發展，現階段，荔枝不得不面臨著喜馬拉雅和蜻蜓FM等原生競爭對手的圍追堵截，以及位元組跳動、騰訊、網易雲音樂和快手等跨界競爭對手的威脅。

對荔枝威脅最大的是騰訊。早在2019年，QQ音樂就開闢出“聽書”板塊，引入《慶餘年》《盜墓筆記》等原著IP有聲小說，酷狗音樂推出了“酷狗電臺”，而酷我音樂則釋出了“百億聲機”全領域長音訊招募計劃，砸下百億資源和資金扶持長音訊領域UGC創作。

此外，微信也向線上音訊領域發起了衝擊。2020年12月，微信聽書正式上線，內容涵蓋了有聲小說、書籍和各類音訊節目。透過“集團軍”的形式向線上音訊領域發起衝擊，足以見得騰訊對該行業的重視程度。

位元組跳動和網易旗下的網易雲音樂也不甘落後。

2020年6月，位元組跳動正式上線了一款名為“番茄暢聽”的線上音訊應用，番茄暢聽依託於位元組跳動免費小說平臺番茄小說，將番茄小說中的正版小說以音訊形式播放出來。

2020年9月，網易雲音樂正式上線全新內容版塊“聲之劇場”，主打年輕IP改編的廣播劇與有聲書推出語音直播。

作為“中國線上音訊第一股”，荔枝明明贏在了起跑線，但卻沒能把線上音訊的故事講出彩，隨著“第一股”的光芒消失殆盡，荔枝不得不尋找新增長點。

不容忽視的是，喜馬拉雅於2021年4月試圖在納斯達克上市，隨後於2021年9月撤回申請，與此同時，喜馬拉雅傳出向港交所遞表的訊息，但被喜馬拉方面否認。

線上音訊賽道競爭激烈且愈發擁擠，荔枝如何平衡內容和商業化、構建多元化業務、增加變現途徑，或將成為其接下來能否彎道超車的關鍵。

03.

變現困境

盈利困難，是擺在線上音訊行業面前一個共同的待解難題。

不僅是荔枝，即便是行業頭部玩家喜馬拉雅也沒能解決這一難題，根據招股書，在2018年、2019年、2020年和2021年上半年，喜馬拉雅的營收分別為14。81億元、26。98億元、40。76億元和25。14億元，同一時期的淨利潤分別為-31。42億元、-19。25億元、-28。82億元和-68。66億元。

事實上，線上音訊行業有著天然的短板，比如音訊廣告呈現形式單一，廣告效果欠佳等等。根據灼識諮詢的資料，中國市場的線上音訊滲透率2020年僅為16。1%，但同期線上音樂、短影片和長影片的滲透率則分別達到了56。7%、73。8%和74。2%。意味著線上音訊行業的市場滲透率較低，目前仍然相對小眾。

另外，根據艾瑞諮詢釋出的報告，中國線上音訊行業從2016年36。9%的增速一路下滑到了2019年的15。1%，同時2020年持續下滑至10。8%。線上音訊行業使用者增長率下降已是不爭的事實，這也加劇了線上音訊平臺商業化的困難程度。

版權和內容違規也是橫亙在線上音訊行業面前的一道溝壑。

現階段，喜馬拉雅和蜻蜓FM主要以PGC模式為主，擁有眾多有聲書的版權，但同時也在使得內容成本投入過高，相比之下，以UGC模式為主的荔枝雖然規避了高昂的版權費用，但也同樣因為UGC內容不好把控，使得內容違規、涉黃、侵權等問題頻出，比如荔枝曾因擅自上線音訊版《平凡的世界》而輸掉版權官司，賠償原著作者路遙之女路茗茗經濟損失50餘萬元。

可以預見的是，喜馬拉雅、蜻蜓FM、荔枝的戰況將於愈加膠著，加上騰訊、位元組跳動、網易等跨界競爭者的攪局，線上音訊市場勢必會迎來新一輪的爭奪戰，荔枝的前路仍然道阻且長。

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