上銀基金答疑1：“聰明錢”到底是個什麼東東？

平時關注財經新聞時，大家經常會聽到“北向資金”這個詞，比如“今天市場大跌，北向資金流出XXX億”、“反彈繼續，北向資金持續加倉”……大家已經習慣把“北向資金”稱為“聰明錢”。

這個“北向資金”到底是什麼呢？上銀基金這次帶大家瞭解。

上銀基金表示，這裡的“北”，指的是滬深兩市的股票，因為上交所和深交所在地理位置上位於香港聯交所的北邊。因此，上銀基金表示，北向資金就是指透過香港市場流入A股的資金；反之，透過A股市場流入香港市場的資金則被稱為“南下資金”。這是基於三個交易所的所在地而出現的別稱，準確的名稱叫做“陸港通”。

上銀基金表示，香港證券市場是一個對全球投資者自由開放的市場，裡面的投資者除了香港居民，還有大量的外國投資者。因此，透過借道香港證券市場投資A股的資金，就有大量外國資金的存在，上銀基金表示，因此，我們也會把北向資金叫做“外資”。不過，它還有另外一個別稱——“聰明錢”，這又是怎麼回事呢？

上銀基金表示，這是因為以北向資金為代表的投資者大多是經驗豐富的專業投資機構，他們嗅覺敏銳，歷史上有很多次都能精準把握市場節奏，做到“在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼”。於是，很多投資者把北向資金稱為“聰明錢”，在自己的投資過程中也會很關注北向資金的動向。

上銀基金答疑2：“成長風格”和“價值風格”如何區分？

無論是股票投資，還是基金投資，大家一定看到過“成長風格”、“價值風格”這些說法，剛開始投資的朋友可能會摸不著頭腦，這些風格到底是什麼意思？上銀基金為大家解釋。

首先，什麼是“風格”？上銀基金表示，從狹義上來講，風格投資是指在資產組合管理過程中，投資於某一類具有共同特徵或共同價格行為的股票（Christopherson，1995），比如投資於市盈率較低的股票。從廣義上來講，上銀基金表示，組合管理人在資產管理過程中，採用了某一特定方式或者某一特定投資目標都可以稱為風格投資（Sharpe，1999）。

那“成長風格”和“價值風格”分別是什麼意思呢？

上銀基金表示，我們可以從Wind成長/價值因子指標中一探究竟：

上銀基金表示，成長風格更加註重營收增速、淨利潤增長率、淨資產收益率等指標。而價值風格更加註重股息率、淨資產、自由現金流等基本面指標。

上銀基金表示，兩者之間的不同可以這樣解釋：“價值投資和成長投資殊途同歸，都是希望用較低的價格購買未來價值較高的企業，兩者區別無非是企業價值支撐的來源不同。成長投資的價值支撐主要來自企業未來收入和利潤的高增長，更強調公司未來的價值要遠大於公司現在的價值；價值投資的價值支撐主要來自企業現有資產、利潤和現金流，更注重公司現在的價格是否遠小於公司現在的價值。”

具體到基金經理的投資風格上，上銀基金表示，價值風格基金經理通常追求在個股價格低於企業內在價值時買入，或在個股被相對低估並處於合理估值範圍時買入，等待價值迴歸。因此，上銀基金表示，基金經理的管理組合具有較低PE、較低PB、較高股息率等特徵。

上銀基金表示，成長風格基金經理則偏重投資預計成長速度高於行業/市場平均水平的成長型公司，一般而言對估值容忍度較高。上銀基金表示，他們認為即便短期高估，高速增長也將使價格迴歸價值。因此，上銀基金表示，成長風格基金經理的投資組合呈現出較高ROE、較高淨利潤增長率、較高營業收入增長率。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本材料中的資訊或所表達的意見僅供參考，並不構成任何投資建議。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金本金不受損失，不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人購買基金時應詳細閱讀基金的基金合同、招募說明書與基金產品資料概要等法律檔案，充分認識本基金的風險收益特徵和產品特性，並根據自身的投資目標、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素選擇與自身風險承受能力相匹配的產品。基金產品存在收益波動風險。基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績和其投資管理人員取得的過往業績並不預示其未來表現，也不構成本基金業績表現的保證。行業、指數過往業績並不預示其未來表現，不代表具體基金實際收益情況。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。

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