免責宣告：本文旨在傳遞更多市場資訊，不構成任何投資建議。文章僅代表作者觀點，不代表MarsBit官方立場。

小編：記得關注哦

報告內容

1、主要內容概覽

2、MEV是什麼

3、MEV供應鏈

4、MEV策略

5、後合併時代

6、MEV民主化

以太坊越來越複雜，這是它的本質，也是它的詛咒，因為以太坊的核心是——智慧合約。這種全新、激進的工具使開發者能夠大膽地進入去中心化金融領域，該領域充滿了爆炸性的增長和波動。然而，全新的系統也帶來了前所未有的風險。最大/礦工可提取價值（MEV），就是它的副產品。

主要內容概覽

1、MEV是礦工可以從操控交易中提取的ETH總額。這種操控分為幾種形式，但大多數是重排交易順序和frontrun（搶先交易）。

2、MEV的三個最常見的例子是：DEX（去中心化交易所）套利，清算，和三明治交易。

3、MEV-Geth是一個無許可的MEV提取概念證明，由Flashbots設計和執行，目的是緩解由frontrun和backrun機器人造成的網路擁堵。

4、MEV-Boost分離了PoS驗證者的角色：區塊建設和區塊提議。Searcher（獨立的網路參與者，他們在區塊鏈上尋找MEV機會而得名）向區塊建設者傳送捆綁交易，有時他們自己也是區塊建設者。

5、OpenMEV是一個促進區塊生產者和驗證者聚集與溝通的平臺，目標是讓使用者分到MEV的一杯羹。

什麼是MEV？

MEV的核心是，礦工從操控交易中提取的ETH總額。這種操控有幾種形式，但大多數是重排交易順序和frontrun。這是由礦工對交易順序的控制決定的。MEV有兩個基本來源：

1、DEX套利而產生的純收入機會

2、最優gas費競拍機制（PGA）

MEV這個詞可能會產生誤導，因為很多人認為提取的價值屬於礦工。實際上，大部分MEV流向了套利交易員。MEV的流行基於一個事實，即無論市場環境如何變幻，價值都會越積越大。

舉個例子，來看看純收入套利機會和PGA如何實現MEV。假設DEX上有一單大交易，那就有了套利的機會。然後，套利機器人提交一筆交易，捕捉價格差異，支付Xgwei的gas費。接下來，礦工複製和審查套利機器人的交易，為自己獲利。或者其他套利機器人出更高的gas費，然後出現PGA。最終支付的gas費和MEV的差額就是套利機器人的利潤。這只是獲得MEV的一個例子，稍後我們會介紹其他MEV策略。

MEV供應鏈

為了更好地理解MEV的工作原理，我們拆解一下它的供應鏈。自2017年MEV誕生以來，一直有兩個主要參與者：礦工和MEV Searcher。

可以把MEV searcher理解為 “區塊鏈管道工”。他們用不同的方法，尋找鏈上所有可提取的價值。searcher與礦工合作，也願意支付高額的gas費，因為他們希望自己的交易也能成交。在某些情況下，searcher向礦工支付的gas費，佔其MEV總收入的90%，有時甚至更高。

現在，我們在供應鏈的視角下，重新審視MEV searcher和礦工。

下文提到的“使用者”，指的是任何想參與區塊鏈的人。使用者訪問錢包UI，這一行為將使用者的意願編碼成交易，供區塊鏈理解。這就是應用層，該層將一切行為彙集在一起，表達使用者的意圖。開發者代表使用者做出處理MEV的決定。例如，開發者可以將交易傳送到公共交易池，searcher在上面挑選交易，或者傳送到像Flashbots Protect RPC這樣的私密路徑系統，該系統對searcher有所限制。

然後，searcher把所有的使用者交易集中到一起，並轉換為名為捆綁（bundle）的交易型別，然後提取所有可能的MEV。捆綁是一個或多個交易，分組後按照順序執行。除了searcher的交易外，捆綁還可以涵蓋其他使用者在mempool中的掛起交易，而且捆綁也可以針對特定區塊進行打包。

這一點很重要，因為searcher的流動性、套利和清算是維持市場執行的關鍵，但searcher也有可能提取過高的價值，高於他們提供的服務。然後，建設者將捆綁彙集，構建區塊。

最後，驗證者發揮共識作用，對區塊進行驗證。以前，驗證者和建設者被認為是同一批人，以太坊合併後就不是了，因為合併會分割區塊提議者和建設者。下文會有更多關於這方面的內容。

MEV策略

MEV的三個最常見的例子是：

1、DEX套利

2、清算

3、三明治交易

DEX套利在前面的例子中已經介紹過了，所以我們來聊聊清算和三明治交易。

清算是主要的MEV機會。借款人被清算時，通常會有大量的清算費用。這就是MEV的機會所在。searcher確定被清算的借款人後，爭取第一個提交清算交易，收取清算費。

三明治交易是另一種常見的MEV提取形式，也被認為是最邪惡的。這種策略有點像傳統金融中的高頻交易。三明治的核心是利用mempool，掃描大型DEX交易。三明治攻擊的兩個主要構成是：

1、AMM（自動做市商）

2、滑點

例如，如果MEV提取人看到Uniswap上價值100，000 USDC的ETH交易被掛起，那麼結論就很清楚了，ETH的價格在交易執行後會上升。合理的做法是在交易執行前立即購買ETH，並在交易執行後立即賣出。

人們可以透過這種方式計算出任何特定交易的近似價格效應，這比傳統金融中的搶先交易更有優勢。DEX上的每筆交易都有特定的性質，人們可以計算最佳化的交易規模，搶先購買。

後合併時代

2021年，MEV的開採出現了爆炸性增長，gas費在幾個月內高得離譜。名為Flashbots的利他主義組織出現後，人們開始討論為MEV提取創造一個無許可、透明和公平的生態系統。因此，一般的frontrun交易不再有效，且PGA是鏈下完成的，gas費更低。

MEV-Geth是一個無許可MEV提取的概念證明，由Flashbots設計和執行，目的是緩解由frontrun和backrun機器人造成的網路擁堵。

我們的想法是，採用一箇中立的、公開的、開源的基礎架構進行無許可的MEV提取，可以消除MEV內幕交易的風險。同時，MEV-Geth還嘗試為MEV提取創造一個生態系統，保留以太坊的屬性。事實上，以太坊的 “searcher ”和 “捆綁 ”概念就是MEV-Geth引入的。

請注意，MEV-Geth是概念證明，雖然它與常規的以太坊客戶端相容，但仍然是一個還在最佳化的專案。

未來

MEV不限於以太坊，但以太坊上的MEV是最大的。因此，討論合併後的MEV很有必要。

我們聊過區塊提議者-建設者分離（PBS）的話題，但為什麼PBS對MEV和以太坊來說十分重要呢？MEV為共識網路的去中心化帶來了風險，在遇到規模經濟的時候也會出現問題。比如說，一個10倍大的交易池裡，提取MEV的機會也有10倍。此外，MEV使去中心化交易池變得複雜，因為還是隻有一個實體，負責建設區塊和提出提案。於是他們能輕鬆和謹慎地提取MEV，無需與交易池分享收入。

PBS將提議者和建設者分割，解決了這個問題。區塊提議者不是自己產出收入最高的區塊，而是與第三方市場合作，也就是區塊建設者。區塊建設者生產捆綁交易，裡面包含區塊內容，並向提議者收取費用。提議者選擇費用最高的捆綁交易。

合併後，出塊時間將被固定為12秒，而不是目前的泊松分佈（Poisson distribution）。此外，區塊提議者會提前收到通知。固定的出塊時間和提前收到通知的區塊提議者，使得searcher在區塊被提議之前提交捆綁交易。searcher會集中在大型驗證者和最優區塊建設者的旁邊。事實上，一些區塊建設者會向searcher提供主機託管服務（如AWS資料中心）。

目前，Flashbots正在為合併後的以太坊驗證者開發名為MEV-Boost的PBS工具。執行MEV-Boost的驗證者可以向公開市場出售區塊空間，放大他們的質押回報（高達60%！），同時保留以太坊的去中心化。

那麼，它是如何工作的呢？PoS節點運營商必須執行三個軟體：驗證客戶端、共識客戶端和執行客戶端。MEV-boost可以算是共識客戶端的“摩托車挎鬥”，把區塊建設外包出去給其他網路建設者。區塊建設者準備完整的區塊，最佳化MEV的提取和獎勵的公平分配。然後他們將區塊提交給中繼伺服器。中繼伺服器彙總多個建設者的區塊，選擇費用最高的區塊。最後，MEV-boost中利潤最高的區塊，由驗證者的共識層提議至以太坊網路，進行認證和打包。

民主化MEV

除了Flashbots之外，Manifold Finance推出了OpenMEV，它是促進區塊生產者和驗證者聚集與直接溝通的平臺。協議可以利用MEV發揮其優勢。例如，使用者可以提出想要的區塊交易順序。OpenMEV的核心優勢是它可靠的中立性。也就是有一個機制或規則，規範鏈外行為和活動。

OpenMEV的目標是，使協議在價值獲取和分配上更高效，因為目前成為MEV提取者的門檻有點高。有了OpenMEV，任何人都可以透過SushiSwap贏得OpenMEV的 “獎勵”。

本報告不是投資或交易建議。在做出任何投資決定之前，請自行研究。曾經的市場表現不代表未來的結果。本文作者可能持有加密貨幣，也可能採用本報告中提到的策略。

責編：Lynn

TAG: MEV區塊交易searcher建設者