格力員工持股計劃的風波終於塵埃落定。

昨天格力召開股東大會，第一期員工股權激勵的議案以75。75%的贊成率獲透過。劇烈的輿論反響激發了很多中小投資者參與投票。

董明珠還表示，今後格力將重點透過員工持股計劃來留住人才，但參與持股計劃的員工必須工作到退休，如果離職，持股會被收回。

格力管理層估計沒有料想到，員工激勵計劃竟然引發如此巨大的波瀾。

01

員工持股計劃傷害了誰？

這次員工持股計劃的草案是6月20日公佈的。根據草案，格力計劃將第一期回購股份用於股權激勵。

這部分股權是格力回購而來的。去年4月，格力釋出回購公告，到今年2月回購完成，一期回購總計投入近60億元，一共回購了1億多股，股份比例為1。8%。

根據格力披露的資訊測算，不含交易費用，這部分股權的成本大概是55元。

此次員工持股計劃的持有人購買股票的價格是27。68元/股，格力的現價是50多。

所以，這個員工持股計劃相當於公司花了60億真金白銀，這些員工只花了不到30億元就拿走了。而且，董明珠一人就佔據了員工持股計劃27。68%的比例。

另一方面，這份員工持股計劃制定的公司層面考核目標為2021、2022兩年淨利潤同比增長不低於10%及其他分紅目標。

個人投資者普遍認為，這個業績考核標準太低了！

市場上有一種觀點認為董明珠馬上要退休了，臨走之前給自己安排一次激勵。當然這只是猜測，且可信度並不高，因為董明珠在格力電器本身也有不小比例的持股。

02

格力緊急滅火

輿情發酵後，格力一面組織投資者交流會，並形成會議紀要對外公佈，打消投資者的疑慮；另一面釋出公告，把第二期回購股份的用途變更為“用於登出以減少註冊資本”。

其實，在股份回購之初，格力在用途上就已經做了規定，公告上寫得非常清楚：回購的股份將用於實施公司股權激勵或員工持股計劃。包括如今用於員工持股計劃的一期回購。

格力變更二期回購股份的用途是對投資者的一種妥協，更是釋放實實在在的利好。

二期回購計劃的股份份額高達1億多股，並不是小數目。

同時，格力表示員工持股方案設計的鎖定期是兩年，但是原則上是持有到退休。言外之意是，員工持股計劃的股份不會很快減持。

03

股價陰跌是罪魁禍首

提到格力，投資者總是習慣性地和美的對比。確實，兩家公司主營業務相近，長期以來市值規模也大致相當，都是價值投資者們非常喜歡的穩健大白馬。

但是現在兩家公司的市值相差了2000億，美的大約是格力的1。6倍。

2020年，美的營收是格力的1。6倍，淨利潤是格力的1。2倍。

與美的營收微增、利潤保持兩位數增長不同的是，格力2020年營收下滑近15%，利潤下滑10%。在更加看重預期的資本市場上，格力估值被壓制並不奇怪。

過去兩年，格力的股價一直處於盤整下跌的狀態，投資者們也沒有賺到錢。在這種情況下，格力推出股權激勵計劃，大家

自然

不

會

買賬。

董明珠鮮明的個人風格在市場環境不錯、業績好的時候是個利好因素；但在股價跌跌不休、行業調整、公司變革期，弊端就凸顯出來了。

當前，格力的渠道變革小有成效，今年一季度淨利潤同比增長120。98%，基本面已經在發生變化。

格力的股價重回上升通道，來自資本市場的阻力才會不斷減小。

對很多投資者來說，2016年臨時股東大會上董明珠“5年不給你們分紅，你們能怎麼樣”那一幕大概是刻骨銘心的記憶。

尊重股東、尊重投資者是上市公司非常重要的一課，格力交了不少學費。

【重要宣告：本文僅代表個人觀點，不構成任何投資建議。】

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