蔚來與合肥對賭，到底是不是蔚來頭上的一把利劍？

對於這個紛擾已久的問題，近日，蔚來汽車CEO李斌在參加央視《對話》節目時進行了闢謠。李斌表示，安徽和合肥的產業引導基金在2020年投資了蔚來，對蔚來非常重要。

但是，蔚來也在2020年和2021年回購了一部分股份，回購的部分原值是15億元，而蔚來已經付回來75億元。所以，不存在什麼對賭失敗的問題。

對於合肥回報資金的用途，李斌還稱，“合肥利用回報資金繼續支援新能源汽車產業鏈的發展，設立了一支支援新能源汽車發展的基金，已經有不少企業透過這個基金的投資要落戶合肥，所以安徽和合肥在透過資金促進產業發展這個方面來講思考是非常全面、長期的，並不是像大家寫的那樣短視地對賭。”

在灰熊6月28日釋出的做空報告中，也提到了蔚來與合肥的對賭與業績承諾。針對這份報告，蔚來在第一時間進行了否認，並在7月11日對外表示，已經成立一個獨立委員會，監督就最近關於蔚來利用關聯電池製造商誇大業績的指控開展調查工作。此次李斌在螢幕前再一次解釋，也算是徹底回擊了流言和指控。

合肥的“救命”投資

兩年前，為了解決蔚來虧損百億的困境，李斌在輾轉多地之後，得到合肥國資的支援，二者達成了戰略合作。

按照協議，合肥國資向蔚來中國投資70億元，蔚來投資42。6億元。在投資交易完成後，蔚來持有蔚來中國75。9%的控股股份，戰略投資者合肥國資則持有24。1%的股份。

同時，也有媒體報道，合肥與蔚來簽訂協議，“在特定情況下，合肥有權要求蔚來回購股份，金額是70億元，年息為8。5%。特定情況包括：收到戰投者第一期全部投資後，蔚來中國60個月內未能完成IPO；收到戰投者第一期全部投資後，48個月內未提交IPO申請。”

除此之外，還有業績承諾，“蔚來中國預計2020年營收148億元（上市3款車型），2024年營收1200億元（上市6-8款車型），2020年至2025年總營收4200億元，總稅收78億元，2025年前在科創板上市。”

目前來看，蔚來汽車已在2020年成功完成了營收目標與上市三款新車的要求。

產品方面，蔚來旗下已上市並計劃釋出的車型有 ES8、ES6、EC6、ET7、ET5、ES7 共計六款車型。營收方面，2020年和2021年，蔚來汽車分別實現營收162。6億元和361。36億元；今年一季度蔚來共營收99。1億元。

不過，按照5年4200億元總營收目標計算，之後近四年時間，蔚來或還需兌現近3577億元的營收，距離業績目標還存在較大差距。同時，要在2025年成功登陸科創板這一條件也存在一定難度。因為按照科創板上市條件要求，企業需要連續兩年淨利潤為正，且兩年淨利潤加起來不能低於5000萬元，或者最近一年淨利潤不低於1億元。

為了公司的諸多目標，蔚來也在加速狂奔。2022年，蔚來先後登陸港交所和新交所，拓展融資渠道，分散風險，並計劃陸續釋出和上市三款新車型。

李斌不怕對賭失敗

從李斌的迴應看，對於與合肥的合作，李斌尤其篤定“不存在什麼對賭失敗的問題”。

根據已知資訊來看蔚來已經回購的股份。2020年9月，蔚來向戰略投資者用5億元回購了8。612%的股份，並代替該戰略投資者完成了剩餘20億元的出資義務。2021年2月，蔚來以55億元的轉股價向戰略投資者購買3。305%的股份。

2021年9月，蔚來又從一家少數戰略投資者手中回購了蔚來中國1。418%的股權，總對價為25億元，並在贖回價值中計入了一筆20。235億元的可贖回非控股權益增值。這表明，當時蔚來持有蔚來中國股份已達89。235%。

根據今年蔚來香港上市時披露的資訊，如果將來投資者要求贖回，假設蔚來在2024年7月或2025年7月仍持有蔚來中國92。114%的控股股權，根據每年8。5%的複合利率計算，贖回對價金額將分別約為人民幣40。19億元或人民幣43。606億元。

截至今年第一季度，蔚來的現金流達到了533億元。這表示，即使最終並未達成協議目標，蔚來也完全有能力花費近40億元人民幣回購剩餘的8%股權。

但這或並不是蔚來最想得到的結果。因為對賭失敗不可怕，可怕的是屆時蔚來的業績仍不明朗，即便蔚來利用回購股份控股蔚來中國，也前景堪憂。

蔚來李斌公開表示過：“合肥讓蔚來走出了ICU，不光給了我們資金，更重要的是給了我們信心。”而合肥也因為蔚來汽車的崛起，收穫“最牛風投機構”的稱號，帶動了本土智慧電動汽車產業鏈的發展，吸引越來越多企業落戶合肥。合肥對蔚來的投資實際已經實現雙贏。

如果蔚來最終完成對賭，到2025年，合肥還將收穫一個營收規模達4200億元超大型汽車集團。所以不管是對蔚來還是於合肥而言，對賭最好的結果都是成功雙贏。

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