南方財經全媒體 資訊通研究員趙陽 綜合報道

11月4日，我國重組膠原蛋白專業護膚龍頭鉅子生物（02367。HK）在港交所主機板上市，其也被市場稱為“膠原蛋白第一股”。鉅子生物上市後

連漲3個交易日，11月4-8日區間漲超40%。

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圖

源：Wind

）

2022年以來，鉅子生物與重組膠原賽道內其他頭部企業（錦波生物、創健醫療等）均頗受關注，行業資本化程序持續推進。

醫美行業下一個大單品—膠原蛋白風起？

機構認為隨著鉅子生物近期登陸港股市場，未來資本化有望助力行業實現更快速發展。

領域應用廣泛，百億市場快速成長

公開資料顯示，膠原蛋白具備作為人工器官骨架或創傷敷料時促進細胞生長、粘附、與新生細胞和組織協同修復創傷等特性，被廣泛用於醫療、面板護理及保健食品等領域。

（圖源：國信證券）

市場規模方面，據Frost&Sullivan資料（引自鉅子生物招股書），2021年中國膠原蛋白產品市場規模288億元，

預計未來以35.16%的複合增速增加

至2025年的961億元。

（圖源：國信證券）

從品類結構來看，開源證券指出，相較天然膠原蛋白，重組膠原蛋白的動物源病毒風險、免疫原性風險均更小，因而更具備應用優勢。根據 Frost&Sullivan 資料，2021年我國重組膠原蛋白終端產品市場規模已達108億元 （2017-2021年CAGR為63。8%），

預計2027年的市場規模是2021年的10倍。

（圖源：開源證券）

供給端產品不斷出新、政策端推進行業規範化

國信證券

認為，當前膠原蛋白產品隨著技術升級，優質產品供給也在不斷豐富。基因重組技術的成熟也有利於進一步提升產品的安全性及生物相容性。

如2021年6月，錦波生物自主研發的三類醫療器械“重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍幹纖維”（薇旖美）獲國家藥品監督管理局批准上市，適用於面部真皮組織填充以糾正額部動力性皺紋（包括眉間紋、額頭紋、魚尾紋）。

政策方面，監管進一步明確了膠原蛋白產品的管理規格，原料及質量管控方面的標準，有利於行業的規範化發展，進一步促進健康的商業化應用。

如2021年4月，國家藥監局公佈了《重組膠原蛋白類醫療產品分類界定原則》，對管理類別進行了明確，其中重組膠原蛋白類產 品作為無源植入物應用時，應當按照第三類醫療器械管理。

此外，2022年1月，國家藥監局對外發布YY/T1849-2022《重組膠原蛋白》行業標準，規定了重組膠原蛋白的質量控制要求、檢測指標及其檢測方法、生物學評價等。

（圖源：國信證券）

消費端受益美麗健康消費升級

國

信證券

認為，膠原蛋白產品廣泛用於醫療美容、面板護理、食品保健等領域，

符合當前居民美麗健康消費升級的需求

。如在醫美領域，消費者的醫美消費習慣正被加速教育，

未來隨著年輕消費者成長後消費力提升以及下沉市場醫美消費崛起，行業紅利有望加速釋放

。

其中膠原蛋白材料用於填充注射，在淚溝區域具有顯著優勢，且可用於促進組織再生。如代表性產品“雙美”膠原蛋白——2009年-2022年，國內臨床使用量已超過100萬支（引自雙美膠原蛋白公眾號）。

而在面板護理領域，膠原蛋白材料的滲透率不斷提升，以近年來備受關注的功效性護膚市場看：據Frost&Sullivan資料（引自鉅子生物招股書），基於膠原蛋白的功效護膚品市場規模從2017年的16億元提升至2021年的62億元，年複合增速38。8%，在整體功效護膚品市場中的滲透率從12%提升至20%，並預計進一步增加至2025年的328億元，滲透率提升至31%。

（圖源：國信證券）

投資策略

開源證券

認為，短期看，醫美消費需求疫後逐步復甦；長期看，“輕醫美+低線滲透+消費者結構最佳化” 推動行業持續增長。認為嚴監管趨勢未變，行業規範發展長期利好具備合規Ⅲ類醫療器械資質的醫美產品和醫美機構龍頭。產業鏈中看好具備較高技術、 資質壁壘的國產醫美產品龍頭廠商，

國信證券

認為，膠原蛋白行業，有望在醫療美容、功效護膚等終端應用場景的消費需求快速提升背景下，依託自身材料的優勢特點，以及技術的迭代成熟，實現品類滲透率的持續提升。此外，隨著鉅子生物近期登陸港股市場，未來資本化有望助力行業實現更快速發展。

安信證券

認為，膠原蛋白因其顯著的生物相容性、高細胞黏附性，並且具有面板修復、抗衰老等功效，已在醫藥、醫美、護膚、保健品等領域廣泛應用。在重組技術的突破、 膠原蛋白在抗衰領域更具優勢、人們對美追求度提升和消費升級等多重因素驅動下，中國膠原蛋白市場有望迎來快速增長。

機構關注個股

華熙生物（688363.SH）

：玻尿酸全產業鏈龍頭，今年4月公司戰略性收購益而康51%股權，8月正式推出動物源膠原蛋白、重組人源膠原蛋白、水解膠原蛋白（肽）等膠原蛋白原料產品，未來計劃將膠原蛋白打造成繼透明質酸之後第二個戰略性重點佈局的生物活性物。

鉅子生物（2367.HK）

：公司成立於2000年， 11月4日在港交所主機板上市。公司專注於重組膠原蛋白及其他生物活性成分的研發，先後成立可麗金、可復美等重磅面板護理品牌， 是中國基於生物活性成分的專業面板護理產品行業頭部企業。

江蘇吳中

（

600200.SH

）

：公司涵蓋基因藥物、化學藥物與現代中藥為一體的完整產業鏈。10月13日公司公告，旗下子公司吳中美學宣佈引進特定重組膠原蛋白生物合成技術，未來計劃將其用於開發具備支撐塑形功能的膠原蛋白填充劑。

（報告來源：國信證券、安信證券、開源證券、平安證券、湘財證券）

（本文資訊不構成任何投資建議，刊載內容來自持牌證券機構，不代表平臺觀點，請投資人獨立判斷和決策。）

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TAG: 膠原蛋白醫美生物鉅子2021